国金证券：太阳纸业（002078.SZ）国内造纸龙头，

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，国内造纸龙头太阳纸业()2季度略超预期。上调2021-2022年EPS至1.57/1.73元，涨幅为7.2%/9.9%。预计公司2023年EPS为1.93元。当前股价对应2021-2023年PE为8.5/7.7/6.9倍。维持“买入”评级。

中金证券指出，6月30日，公司发布半年报业绩预告，2021年上半年实现净利润1亿元归属于母公司，同比+130%-145%，其中2Q实现母公司净利润1亿元，同比+161.2%-196.3%，2Q业绩略超预期。

中金证券主要观点如下：

原材料价格下跌+需求进入淡季，二季度文化纸价格先高后低。二季度归属于母公司净利润环比-5.7%-+7.1%，同比+161.2%-196.3%-价格方面，受益于一季度文化用纸旺季提价实施+去年低基数的影响，二季度双胶版纸/铜版纸均价为6650/6845元/吨，同比+1100/+1570元/吨（上涨+15.0%/+21.4）%），1Q环比+270/+450元/吨;溶解浆居高不下，价格居高不下。目前价格为8600元/吨，较3月底上调700元/吨，进一步提高盈利弹性。目前文化用纸价格持平，较3月底下跌1770元/吨（幅度-24.2%）。

等待三季度文化纸价格触底反弹，箱板纸的表现弹性值得期待。 从原料来看，木浆价格自3月起见顶，目前阔叶浆价格较3月底下跌670元/吨。鉴于巴西8月200万吨阔叶浆产能，IFC认为纸浆价格下行趋势有望延续，但幅度预计有限。文化用纸方面，经销商目前处于消化库存阶段。随着9月份校洪的到来，文化纸价格有望触底反弹，在需求改善的刺激下，每吨净利润有望恢复上升趋势。以瓦楞纸为例，5月初以来，瓦楞纸价格进入缓慢涨价区间。公司目前拥有220万吨高端瓦楞纸生产能力，在老挝拥有40万吨优质外源废浆，叠加半化学浆和木片浆的生产能力。 ，总生产能力接近110万吨。作为高端箱板纸原料储备，预计8月底旺季到来时将充分受益于涨价红利。

新增产能有序释放，林浆纸一体化加快推进。 四季度广西一期80万吨化学浆、20万吨化学浆产能落地，55万吨文化纸、15万吨生活用纸产能如期投产按计划。预计到2021年底，公司造纸产能将超过600万吨，自备纸浆比例将超过80%。广西三期项目已进入环评公示期。 176万吨浆纸产能预计22月底投产，随着新增产能的释放和产业链的完善，中长期增长有望。

风险提示：下游需求低于预期导致纸品价格低于预期的风险；新产能释放计划不符合预期的风险；公司费用率控制不力的风险；原材料价格大幅波动的风险。

文章来源：《造纸科学与技术》 网址: http://www.zzkxyjs.cn/zonghexinwen/2021/0701/657.html